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BDI (baltic dry index- BDI index) 就是国际波罗的海综合运费得简称
首先我们要知道这个指数是由波罗的海航交所发布的。波罗的海航交所是世界第一个也是历史最悠久的航运市场。1744年诞生于美国佛吉尼亚波罗的海咖啡屋，目前是设在英国伦敦的世界著名的航运交易所，全球46个国家的656家公司都是波罗的海航交所的会员。为了满足客户的需要，波罗地海航交所于1985年开始发布日运价指数――BFI，该指数是由若干条传统的干散货船航线的运价，按照各自在航运市场上的重要程度和所占比重构成的综合性指数。1999年，国际波罗的海综合运费指数（BDI）取代了BFI，成为代表国际干散货运输市场走势的晴雨表。
由此可见，该指数是目前世界上衡量国际海运情况的权威指数，是反映国际间贸易情况的领先指数。如果该指数出现显著的上扬，说明各国经济情况良好，国际间的贸易火热。前几年由于中国的经济快速发展也带动了全球经济的复苏，全球对于原材料的需求大大增加，导致了海运的快速繁荣。2003年，BDI指数还只有不到3000点，而到了2004年，该指数就翻了一番，达到了6000点以上，因此，中国和其他国家的贸易以及对于全球初级原材料的需求是导致国际海运价格上涨的主要原因。而该指数上涨的同时我们也确实可以看到海运价格的上涨和目前商品市场上几个大宗原料的价格上涨的曲线是一致的。
所以，作为很多期货市场的战略投资者来说，对于该指数的关注程度不言而喻。在今年很多大宗商品价格仍处于高位的时候，BDI却已经暴跌，说明了全球市场对于原材料需求的减弱，经济增长也将回落。当然中国去年以来实行的宏观调控政策是导致中国需求减缓，BDI数值下跌的重要原因。而全球性经济增长放缓也是该指数暴跌的另一个因素。所以，商品市场大宗原材料市场价格全面回落的情况预计将在不久后出现。

 波罗的海干散货指数（BDI）简介



*波罗的海干散货指数*（Baltic Dry Index, *BDI*）是研究航运股
未来业绩和投资价值
的重要指数，也是国际贸易和国际经济的领先指标之一，它集中反映了全球对矿
产、粮食、煤炭、水泥等初级商品的需求。波罗的海干散货指数由位于伦敦的波罗
的海交易所（The Baltic Exchange ）每天发
布，它不仅是*中国远洋*（601919.SH, 01919.HK）等*干散货*航运股价格走势的
重要依据，同时也是有色金属
、煤炭等初级商品制
造商股价走势的可参考指标之一。波罗的海交易所是会员制的专业航运交易
所，BDI的前身BFI于1985年开始发布，1999年BDI指数取代了BFI，成为国际公认的
干散货运输市场最权威的晴雨表。波罗的海干散货指数（BDI）是BCI、BPI、BHMI三个指数的加权
综合指数，这三个指数分别反映了不同级别干散货轮的运价。本文是目前为止中文
互联网上所能找到的最权威的关于波罗的海干散货指数（BDI）的介绍，相信各位
投资者会有兴趣。


        　　什么是干散货运输（Dry Bulk Shipping）

远洋运输一般分为集装箱运输、干散货运输、油轮运输三种形式。其中集装箱
运输主要用于下游制成品的运输，如汽车、电子产品、纺织品等，单位是TEU（标
准箱）；干散货运输主要适用于铁矿石、煤炭、粮食、水泥等上游初级产品的运
输，单位为吨；油轮运输则主要适用于原油、液化天然气等。

与轻工业领域不同，我国干散货远洋运输在较早阶段就在国际上占有一席之
地，近年来更是成为了国际干散货航运领域的霸主，*中国远洋*（601919）是全球
干散货运输的龙头企业。革命样板戏《海港》讲述的就是我国早期干散货运输的故事。


《海港》这部样板戏，讲述了两种工农业生产资料（玻璃纤维和稻种）、两条航
线（非洲和北欧）的干散货航运知识，并基本囊括了干散货航运的主要流程，涉及
上港集团（600018）和*中国远洋*（601919）两家上市公司。如果抛开意识形态来看
的话，《海港》是一部普及干散货航运流程的很好的教材。其中的一段插曲也很有意
思，年轻工人韩小强一直试图从上港集团（600018）跳槽到中国远洋（601919），
其舅舅马洪亮（上港集团退休工人）通过基本面分析方法，论证了上港集团也很不
错，成功地打消了韩小强的跳槽念头。

总的来说，《海港》以朴实的语言论述了*干散货航运*相关的很多专业名词。比
如全剧开场白“真是个装不完卸不尽的上海港”，说的就是“压港”这个概念。又比如
“忽报气象情况变，援非任务要提前”，说的就是“抢运”这个概念。

有的投资者可能认为干散货航运距离日常生活太远，难以理解和分析，这是不
正确的。几十年前工农兵都能轻松理解的事物，你怎么反而就不能理解了呢，这是
件很奇怪的事情。

此外，由于*干散货*航运主要体现的是全球初级产品的需求，因此是经济的领
先指标，具有毛利高、价格波动大的特点。而集装箱航运则主要和中下游产品相
关，并不能很好地反映宏观需求，更不是什么领先指标，其运价波动也要平缓的多。


        　　波罗的海干散货指数（BDI）的作用

潘大认为，*波罗的海干散货指数*（BDI）的参考价值主要体现在以下几个方面：

   1. *BDI*指数是全球经济的缩影。全球经济过热期间，初级商品市场的需求增
      加，BDI指数也相应上涨。
   2. BDI指数相对客观。BDI指数不存在短线资金炒作的问题，如果短线资金进入
      大宗商品市场炒作，但同期BDI指数不涨的话，则大宗商品市场高企的价格
      就值得警惕。
   3. BDI指数与初级商品市场的价格正相关。也就是说，如果煤炭、有色金属、
      铁矿石等价格上涨，BDI指数一般也是要涨的。
   4. BDI指数与美元指数负相关。美元走弱一般意味着新兴国家经济强于美国经
      济，而新兴国家经济由投资驱动，这将带动铁矿石需求，BDI指数于是走高。
   5. *BDI指数*与美国股市走势正相关。理由与美元指数相同。


        　　波罗的海干散货指数（BDI）走势回顾及展望

波罗的海干散货指数（*BDI*）从2007年初的4000多点，最高在2007年三季度
涨到超过11000点，这反映出全球经济出现了泡沫和过热现象。

波罗的海干散货运价指数（BDI）近五年走势

波罗的海干散货运价指数（BDI）近五年走势

中国铁矿石进口量约占全球铁矿石进口量的一半。今年一月，受中国铁矿石价
格谈判不确定性和同期美股暴跌的影响，*BDI指数*出现了暴跌，指数下跌到5000
多点。

由于中国铁矿石价格谈判尘埃落定，煤炭等初级产品需求又居高不下，加之美
国股市近期回暖，BDI指数近期又再度暴涨，目前已经到达10000点上方，距2007年
的历史高点只有一步之遥。

这些事实都反映了干散货航运作为周期性行业的典型特征。

未来如果大宗商品市场能继续维持高位，则BDI指数出现大幅回调的可能性就
不大。随着市场预期美国经济可能走出衰退，加之干散货运输的旺季即将到
来，BDI指数再度走高的可能性仍然存在。

目前，国内外主流机构较一致的预测是，BDI指数可能在2009年出现较大的回
调，理由在于2009年新船交货量上升将带来干散货运力的大幅增加，而需求增速可
能慢于供给增速。这一观点的代表机构是高盛和中金公司，这一预测也是导致*中国远洋*（601919）不涨的核心原因。不过潘大认为，
由于干散货航运是一个强周期性的行业，历史上机构预测就很不准，也几乎不可能
预测准。如果未来事实不支持这些机构的预测假设，则股价可能出现报复性上涨。
应该说，目前中国远洋（601919）等干散货股不涨的原因很大程度在于市场对这些
大机构的信任。


        　　美国股市的干散货航运股走势强劲

美国股市方面的干散货航运股近期走势极为强劲，有的股价已经较一月份时的
低点翻番，代表公司是DryShips （NASDAQ:DRYS）。

BDI指数与DryShips股价半年走势对比

BDI指数（蓝）与DryShips股价（绿）半年走势对比（右轴为涨跌幅百分比）

美国市场的其它干散货航运股近期表现也非常不错，如Diana
Shipping（NYSE:DSX）、Eagle Bulk Shipping（NASDAQ:EGLE）、Genco Shipping
& Trading（NYSE:GNK）、Excel Maritime Carriers（NYSE:EXM）。


        　　中国远洋（601919）与BDI指数的关系

根据中国远洋2007年度财务报表 ，其集装箱航运收入仅略低于干散货航运收入，但集运的毛利率和利润贡献率均远低于
干散货航运。因此，中国远洋（601919）本质上是一家干散货航运公司，其集运业
务在上市公司价值构成中的比例不到20%。

BDI指数、中国远洋H股和A股半年走势对比

BDI指数（蓝）、中国远洋H股（绿）和A股（红）近半年走势对比（右轴为涨跌幅
百分比）

从图中，我们容易看出，*中国远洋*H股与BDI指数走势基本一致，且略领先于
BDI指数，半年跌幅都在10%左右。而中国远洋A股走势则常与BDI指数走势出现短期
背离，但中期趋势基本一致。潘大认为，中国远洋A股走势不仅与BDI走势相关，也
与上证指数走势相关，同期上证指数的大跌是中国远洋A股近半年跌幅大于H股的重
要原因。

综上，*波罗的海干散货指数*（BDI）是投资者研究航运股的重要工具，干散货航运上市公司的股价走势
与BDI紧密相关。同时，BDI也是美国和全球经济的晴雨表，是初级商品市场价格走
势的风向标。可以说，关注波罗的海干散货指数走势，对投资者来讲是一件一举多
得的好事，投资者不妨在未来对它更加留心。